Η κυβέρνηση της Ιταλίας φοβάται ότι οι συμφωνίες συγχώνευσης από ορισμένους από τους μεγαλύτερους χρηματοοικονομικούς ομίλους της χώρας θα μειώσουν την ικανότητά της να καλεί για πατριωτικές επενδύσεις σε μια κρίση.
Η UniCredit, η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας και η Generali, η μεγαλύτερη ασφαλιστική, με έδρα την Τεργέστη, εξετάζουν και οι δύο διασυνοριακές συμμαχίες που απειλούν να μειώσουν την… ιταλικότητά τους.
Για ορισμένους πολιτικούς, στοιχειωμένους από τις αναμνήσεις της κρίσης της ευρωζώνης 2011-2012 και αντιμέτωποι με τέσσερα χρόνια οικονομικού χάους καθώς ο Donald Trump επιστρέφει στον Λευκό Οίκο, αυτή είναι μια ανησυχητική προοπτική.
Με ένα εθνικό χρέος άνω των 3 τρισ. ευρώ ή 137% του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος, η κυβέρνηση της Ιταλίας είναι ευαίσθητη στην ανάγκη για μια σταθερή και αξιόπιστη επενδυτική βάση.
Και οι ξένοι επενδυτές, οι οποίοι είναι συνήθως πιο ευμετάβλητοι, κατέχουν πλέον πάνω από το 30% του ανεξόφλητου χρέους της Ρώμης, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ιταλίας.
Ως εκ τούτου, η Ρώμη έχει τώρα μια ομάδα επενδυτών που πιστεύει ότι έχει λιγότερη επιρροή.
Ο αναλυτής της Morningstar, Javier Rouillet, δήλωσε ότι είναι «λογικό» να θέλουμε μια πιο «διαφοροποιημένη» βάση επενδυτών σε αυτό το πλαίσιο.
Οι πολιτικές θεωρήσεις
Οι πολιτικοί έχουν μια μακροχρόνια πεποίθηση, αν είναι λάθος, ότι οι τοπικές εταιρείες είναι πιο αξιόπιστες επειδή αγοράζουν ομόλογα για «πατριωτικούς» λόγους.
Είναι μια πεποίθηση που εκμεταλλεύονται εσκεμμένα οι τοπικοί λομπίστες που πιέζουν για πιο ήπιες ρυθμίσεις, παρόλο που η πραγματικότητα είναι ότι οι ιταλικές τράπεζες και οι ασφαλιστές —όπως και οι ξένοι ανταγωνιστές τους— αγοράζουν ιταλικά ομόλογα λόγω του «υπέροχου προφίλ κινδύνου/απόδοσης — όχι για να ευχαριστήσουν την κυβέρνηση», ανέφερε το Politico.
«Το να έχουμε το χρέος μας στα εγχώρια χέρια είναι ένας στόχος για να διατηρήσουμε τους τόκους που καταβάλλονται στην ιταλική οικονομία», είπε ένας νομοθέτης που γνωρίζει τη σκέψη της κυβέρνησης, «όχι ότι [τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα] κάνουν αυτό που ζητά η κυβέρνηση, αλλά πάντα υπήρχε ξεκάθαρη εγχώρια προκατάληψη σε εταιρείες επενδύσεων ιταλικής ιδιοκτησίας».
Το Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών σίγουρα θα χρειαστεί όλη τη βοήθεια που μπορεί να λάβει φέτος.
Το τρέχον σχέδιό της είναι να πουλήσει έως και 350 δισ. ευρώ σε ομόλογα —σχεδόν 1 δισ. ευρώ την ημέρα— για να χρηματοδοτήσει τον προϋπολογισμό του 2025 και να αναχρηματοδοτήσει όλα τα παλιά ομόλογα που λήγουν.
Σύμφωνα με αναλυτές της Barclays, αυτό περιλαμβάνει 73 δισ. ευρώ από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η οποία —κυρίως— μειώνει τώρα τις συμμετοχές της μετά από μια δεκαετία αγορών περιουσιακών στοιχείων.
Το Ευρωσύστημα, μέσω της Τράπεζας της Ιταλίας, κατείχε πάνω από το ένα τέταρτο των κρατικών ομολόγων στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Αυτό έρχεται καθώς η διάθεση στις ευρωπαϊκές αγορές χρέους αρχίζει να σκοτεινιάζει.
Σε όλο τον κόσμο, το κόστος δανεισμού παρασύρεται υψηλότερα λόγω των ενδείξεων ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να είναι ισχυρή και ότι δεν χρειάζεται άλλες μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Και αυτό πριν εξετάσουμε τον πιθανό πληθωριστικό αντίκτυπο της δεύτερης θητείας του εκλεγμένου Προέδρου Trump.
Τις τελευταίες έξι εβδομάδες, το κόστος δανεισμού της Ιταλίας αυξήθηκε κατά 0,6 ποσοστιαίες μονάδες.
Εάν παραμείνουν στο τρέχον επίπεδο άνω του 3,8%, τότε το χρέος της θα αυξανόταν ταχύτερα από την οικονομία που την εξυπηρετεί, έγραψε ο επικεφαλής οικονομολόγος της AXA Investment Management Gilles Moëc.
Μια εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών υποβάθμισε κάθε αίσθηση ανησυχίας.
Επισήμανε την ισχυρή σχετική απόδοση των ιταλικών ομολόγων τους τελευταίους μήνες και το γεγονός ότι εξακολουθούν να προσφέρουν ένα αρκετά μεγάλο premium έναντι των ομολόγων τους στην ευρωζώνη.
Ιταλία vs Γαλλία vs Γερμανία
Ειδικά όσον αφορά τις συγχωνεύσεις, το κύριο μέλημα των υπευθύνων χάραξης πολιτικής είναι η σύνδεση 2 τρισ. ευρώ μεταξύ των τμημάτων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Generali και του ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων Natixis που εδρεύει στο Παρίσι.
Οι συζητήσεις συνεχίζονται εδώ και μερικούς μήνες.
Η ανησυχία, τουλάχιστον μεταξύ ορισμένων αξιωματούχων, είναι ότι η Generali, ένας από τους μεγαλύτερους ιστορικούς κατόχους ιταλικών κρατικών ομολόγων, μπορεί τελικά να «χάσει τη δέσμευσή της» στο ιταλικό χρέος στο μέλλον, ως μέρος ενός ευρύτερου ομίλου που κυριαρχείται από τη Γαλλία.
Αυτό θα μπορούσε να επιδεινώσει μια κακή κατάσταση για την Ιταλία εάν και όταν προκύψει ο επόμενος πανικός.
Παρόμοιες ανησυχίες στροβιλίζονται γύρω από μια αμφιλεγόμενη κίνηση της UniCredit προς την Commerzbank, τη δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας.
Μόνο που αυτές οι ανησυχίες δεν περιορίζονται στη Ρώμη: η κίνηση προκάλεσε επίσης πανικό στο Βερολίνο.
Μια έκθεση τον Οκτώβριο από τον οίκο αξιολόγησης Moody’s ανέφερε ότι η αύξηση του γερμανικού μεριδίου στον ισολογισμό της UniCredit «θα χαλάρωνε την εγγενή συσχέτιση μεταξύ της πιστοληπτικής ικανότητας της UniCredit και αυτής της κυβέρνησης της Ιταλίας».
Αυτό πιθανότατα θα μείωνε το κόστος δανεισμού της UniCredit στην αγορά.
Η άλλη πλευρά αυτού, όπως είπε ο πρόεδρος της Commerzbank και πρώην επικεφαλής της γερμανικής κεντρικής τράπεζας Jens Weidmann σε συνέντευξη, είναι ότι θα εκθέσει τους πελάτες της Commerzbank στη Γερμανία σε πιθανή αστάθεια στην Ιταλία.
Ο Weidmann είπε στην Handelsblatt ότι η εξαγορά θα αντιπροσώπευε «την αμοιβαιοποίηση του δημόσιου χρέους από την πίσω πόρτα».
Σύμφωνα με τα αρχεία της εταιρείας, η UniCredit κατέχει περίπου 38 δισ. ευρώ σε ιταλικό δημόσιο χρέος, ενώ η Generali κατέχει πάνω από 30 δισ. ευρώ.
Μονόδρομη κυκλοφορία
Οι ιταλικοί ενδοιασμοί για τις πιθανές αναμετρήσεις έχουν και άλλους λόγους, κυρίως επειδή φαίνεται να καταλήγουν πάντα με τον μη Ιταλό εταίρο να κυριαρχεί.
Για τους Ιταλούς αξιωματούχους, η υπεράσπιση της Commerzbank φάνηκε ως ένα ιδιαίτερα κραυγαλέο κομμάτι υποκρισίας, δεδομένης της πρόσφατης εξαγοράς από τη γερμανική Lufthansa της ιταλικής αεροπορικής εταιρείας ITA.
Η συμφωνία της Generali, εν τω μεταξύ, έχει αναζωπυρώσει την πανάρχαια ανησυχία για τον αντιληπτό γαλλικό οικονομικό ιμπεριαλισμό.
Η Ιταλία και η Γαλλία έχουν ένα προβληματικό ιστορικό όσον αφορά τις συγχωνεύσεις των Άλπεων.
Οι περισσότεροι έχουν προχωρήσει προς μια κατεύθυνση, είπε ο Alessandro Aresu, γεωπολιτικός αναλυτής και σύμβουλος του πρώην πρωθυπουργού Mario Draghi για τον έλεγχο επενδύσεων.
Τα τελευταία χρόνια, η Crédit Agricole έχει εξαγοράσει πολλές τοπικές τράπεζες, κυρίως στη βόρεια Ιταλία, ενώ η BNP Paribas έχει την Banca Nazionale del Lavoro, την έκτη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας, από το 2008.
Και ενώ οι γαλλικές εταιρείες έχουν εξαγοράσει τις ιταλικές σε τομείς από την πολυτέλεια έως τα μέσα ενημέρωσης, ελάχιστες μεγάλες συμφωνίες έγιναν αντίστροφα.
Μια τέτοια συμφωνία, μια προτεινόμενη συγχώνευση μεταξύ των ναυπηγών Fincantieri και της γαλλικής Chantiers de l’Atlantique, κατέρρευσε τελικά λόγω της γαλλικής αντίθεσης.
Η Meloni έχει επικρίνει ειδικότερα τις συμφωνίες που απεικονίζει ως γαλλικές εξαγορές κοσμημάτων ιταλικού στέμματος, συμπεριλαμβανομένης αυτής που δημιούργησε την αυτοκινητοβιομηχανία Stellantis – μια εταιρεία που εξακολουθεί να βρίσκεται στο στόχαστρο της.
Τελικά, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η Ρώμη έχει έναν «αταβιστικό φόβο για την είσοδο της Generali στη γαλλική σφαίρα», είπε ο Aresu.
«Η εμπιστοσύνη της Ιταλίας δεν θα αποκατασταθεί μέχρι να υπάρξουν σημαντικές συμφωνίες στις οποίες ο Ιταλός ηθοποιός είναι αυτός που θα αποκτήσει».
ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΤΡΟΙΑ Η ΡΩΜΗ ΗΤΑΝ ΠΡΩΤΑ. ΜΕΤΑΑΑΑ ΕΓΙΝΕ Η ΑΓΓΛΙΑ ΠΡΩΤΑ