Τα σενάρια που τρέχουν…
Με τα τέσσερα βιβλία προσφορών ανοικτά, οι ελληνικές τράπεζες επιδιώκουν να πετύχουν την δυσκολότερη συγκέντρωση κεφαλαίων στην ιστορία τους προκειμένου να καλύψουν τις βασικές κεφαλαιακές ανάγκες καθώς και μέρος ή το σύνολο των κεφαλαιακών αναγκών του δυσμενούς σεναρίου. Σύμφωνα με την Beta Securities, η χρονική στιγμή που το ελληνικό τραπεζικό σύστημα αναζητά κεφάλαια δεν είναι σίγουρα η καλύτερη δυνατή. Εν μέσω capital control και με την εξασφάλιση της πρώτης υποδόσης ακόμα να εκκρεμεί οι συστημικές τράπεζες απευθύνονται σε επενδυτές κατά κύριο λόγο από το εξωτερικό για τρίτη φορά μέσα στους τελευταίους 32 μήνες για να ανακεφαλαιοποιηθούν. Οι τράπεζες δεν μπορούν να υποσχεθούν μια κερδοφορία που θα προέλθει από την ανάπτυξη νέων εργασιών, ωστόσο η μείωση του χρηματοδοτικού κόστους, η αναδιάρθρωση του δικτύου και η ενεργή διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων αποτελούν το στοίχημα των επόμενων χρήσεων, ενέργειες μέσα από τις οποίες θα μπορέσει να παραχθεί αξία για τους νέους μετόχους. Ειδικά το στοίχημα των μη εξυπηρετούμενων δανείων μετά και την ψήφιση του σχετικού νόμου για τα κόκκινα δάνεια ενδέχεται να αποτελέσει τον βασικό καταλύτη για την επιστροφή του κλάδου στην κερδοφορία.
Ουσιαστικά οι αυξήσεις που λαμβάνουν χώρα αυτή την περίοδο έχουν περίπου το χαρακτήρα νέων εισαγωγών στο Χρηματιστήριο. Η υποχώρηση των τραπεζικών αποτιμήσεων στα τρέχοντα επίπεδα αποτελεί ένα είδος υπολειπόμενης αξίας –ειδικά αν εξαιρεθεί η αξία της Finansbank– κάτι σαν την αξία της φήμης και πελατείας για κάθε τράπεζα. Όταν το 95% του τραπεζικού συστήματος με ενεργητικό 340,3 δις ευρώ αποτιμάται κάτι λιγότερο από 3,5 δις ευρώ η είσοδος ενός νέου επενδυτή γίνεται με όρους ίδρυσης νέας τράπεζας. Για τους παλαιούς επενδυτές ωστόσο η περίπτωση των αυξήσεων είναι μια νέα δοκιμασία πίστης. Αν η συμμετοχή τους στις πρόσφατες αυξήσεις το 2013 και το 2014 σε πολύ υψηλότερες τιμές βασιζόταν στην αισιοδοξία ενός νέου ξεκινήματος του κλάδου από καλύτερη κεφαλαιακή βάση, το ασταθές μακροοικονομικό περιβάλλον του 2015 είναι εύλογο να δημιουργεί προβληματισμούς. Σε αυτούς τους προβληματισμούς η πολύ χαμηλή τιμή σε σχέση με την αξία των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων μετά την αύξηση (0,3x – 0,6x) δοκιμάζει την πίστη νέων και παλαιών επενδυτών.
Όπως και να έχει το ενδιαφέρον και την ερχόμενη εβδομάδα θα παραμείνει επικεντρωμένο στις εξελίξεις στον τραπεζικό κλάδο ωθώντας την Αγορά να κινηθεί ανάλογα με την πρόοδο που θα παρουσιάζεται στην ολοκλήρωση των αυξήσεων κεφαλαίου.
